Hora de medir o retorno do seu investimento: o que são o Sharpe Ratio e o Sortino Ratio?

A pergunta toca em um ponto crucial: como medir o desempenho de um investimento de forma inteligente, considerando não apenas o retorno, mas também o risco assumido.

No universo das finanças, o retorno é apenas metade da história. Um investimento com alto retorno pode não ser a melhor escolha se o risco assumido for excessivamente alto. É aí que entram os indicadores de ajuste de risco e retorno, como o Sharpe Ratio e o Sortino Ratio. O papel do planejador financeiro certificado é traduzir essas métricas técnicas em referências práticas para apoiar a tomada de decisão.

O Sharpe Ratio, ou Índice de Sharpe, é a métrica mais tradicional para avaliar o desempenho de um ativo ou carteira. Criado por William F. Sharpe, ele indica quanto de retorno excedente foi obtido por unidade de risco total assumido. Sua essência está na divisão do retorno excedente do portfólio (retorno menos a taxa livre de risco) pelo desvio-padrão do retorno, que representa a volatilidade total. O numerador corresponde ao retorno excedente, ou seja, o ganho acima do investimento seguro. A interpretação é simples: quanto maior o Sharpe Ratio, melhor. Um índice negativo indica retorno abaixo da taxa livre de risco. Contudo, o Sharpe considera toda a volatilidade como risco, incluindo oscilações positivas e negativas. Para o investidor, a volatilidade que realmente importa, nesse caso, é o risco de queda.

É nesse ponto que o Sortino Ratio se apresenta como uma evolução, oferecendo uma visão mais refinada e alinhada à percepção de risco do investidor. Nomeado em homenagem a Frank A. Sortino, esse indicador é uma variação do Sharpe que considera apenas a volatilidade negativa, ou seja, os retornos abaixo de um determinado patamar mínimo aceitável. A lógica por trás do Sortino é simples: o investidor não se preocupa com a volatilidade que leva a retornos positivos, mas sim com aquela que resulta em perdas. A fórmula do Sortino Ratio é similar à do Sharpe, mas com uma alteração crucial no denominador. Ele é calculado dividindo-se o retorno excedente (retorno menos o Retorno Mínimo Aceitável, ou a taxa livre de risco) pelo Desvio de Queda, que mede apenas a volatilidade dos retornos que ficaram abaixo do patamar mínimo. Assim como o Sharpe, quanto maior o Sortino Ratio, melhor, indicando que o investimento gera um retorno superior ao mínimo aceitável com menor risco de queda.

Para ilustrar a diferença entre os dois indicadores, imagine dois fundos de investimento, Fundo A e Fundo B, com o mesmo retorno anual de 10% e taxa livre de risco de 5%. O Sharpe Ratio seria idêntico para ambos, sugerindo o mesmo desempenho ajustado ao risco. No entanto, se o Fundo B tiver um Desvio de Queda menor que o do Fundo A, seu Sortino Ratio será significativamente maior. Por exemplo, se o Fundo A apresentar um Desvio de Queda de 6% e o Fundo B de 4%, o Sortino Ratio do Fundo B (1,25) será superior ao do Fundo A (0,83), indicando que as perdas do Fundo B foram menos frequentes ou menos intensas. Para um planejador financeiro certificado CFP®, essa distinção é vital, pois o Sortino Ratio permite identificar investimentos mais eficientes na proteção do capital do cliente contra perdas, algo essencial no planejamento financeiro de longo prazo.

Em suma, o Sharpe e o Sortino são ferramentas indispensáveis para o investidor que busca excelência, transformando a avaliação de desempenho em uma análise mais sofisticada de eficiência. O Sharpe Ratio é adequado para uma visão geral e para comparar investimentos com perfis de risco e retorno mais simétricos, enquanto o Sortino Ratio é indicado quando o foco é a preservação de capital e a minimização de perdas. Ao trabalhar com um planejador financeiro certificado, o investidor tem acesso a essas e outras análises aprofundadas, contribuindo para que cada decisão esteja alinhada aos seus objetivos de retorno e, principalmente, à sua tolerância ao risco.

Lucas Silva é planejador financeiro pessoal e possui a certificação CFP® (Certified Financial Planner), concedida pela Planejar - Associação Brasileira de Planejamento Financeiro.
E-mail: lucas@retornocapital.com.br

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